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在面試面板上，全球顯示面板行業歷史上經歷了三次產業轉移， 最初從美國發明液晶技術轉移至日本實現了液晶顯示的產業化，第二次是在經濟危機中從日本轉移至逆周期投資的韓國和中國臺灣，同時也伴隨著消費電子產業從日本轉移至韓國。目前我們正在經歷第三次顯示面板產業的轉移，中國成為成為名副其實的全球顯示面板中心。

京東方的市場份額將從2016年的12%增至2022年的20.2%，TCL華星的全球液晶面板產能市占率將從2016 年的行業第七位成為2022年的行業第二位，中國大陸廠商在液晶顯示面板產能份額將在2022 年達到 47.2%

據Display Search預測，全球偏光片市場需求面積有望在2019 年達到5億平方米。2019年全球偏光板市場規模合計達到640億人民幣。按照國內產能占比約為全球的三分之一估算，國內市場規模約為213億元人民幣左右。

三利譜主要產品分為TFT一LCD系列偏光片和黑白系列偏光片兩大類，偏光板是液晶面板生產重要原材料之一

公司從2014 年開始，營收規模實現穩步上升，2014一2019年營收復合增速CAGR為20%，但是歸母凈利潤復合增速僅為2%，主要原因在于公司成本中原材料占比超過70%，而且主要采購自日本，由于日元兌人民幣匯率在過去幾年一直處于上升通道，所以對于利潤端產生較大的影響。2019 年由于小尺寸偏光板需求大幅增長，推動公司營收大幅成長68%， 利潤端也隨著日元兌人民幣升值壓力減小而出現大幅增長，預計2019年歸母凈利潤同比增長184%達到7853萬元。

三利譜未來五年公司將進入高速成長期，2019一2023 年的營收復合增速將達到50%左右。

首先國產替代正在如火如荼進行的小尺寸偏光板業務盈利能力大幅改善，由于以華為手機為代表的國產手機品牌的市場份額逐步提升，公司的偏光板價格具有明顯優。

其次今年三季度實現滿產滿銷的大尺寸偏光板業務開始放量，今年上半年大尺寸偏光板業務主體合肥三利譜仍然虧損約3600 萬，明年這塊業務有望扭虧為盈。

預計公司 2019-2021年攤薄每股收益凈利潤增長率為 115%，201%和60%，對應 PEG為 0.6、0.1 和 0.2。

由于公司未來三年進入業績高速增長期，PEG遠低于行業平均，公司2019-2023 年的EPS復合增速約為 71%，由于未來新產線投產以后新產品導入進度受到下 游客戶的認證周期而存在一定的不確定性，給予公司一定的估值折價，明年合理的市盈率 P/E 估值約為35-40x左右。