Views | SCBC的輾轉(zhuǎn)騰挪，對TCL意味著什么？
2020-12-15 10:50:17
12月11日，TCL科技發(fā)布一紙公告，宣布擬以28億元收購茂佳國際（暨TCL SCBC，下稱SCBC）100%股權(quán)，通過此次并購TCL科技將獲得智能顯示終端產(chǎn)品加工及定制化生產(chǎn)能力，與原有顯示面板業(yè)務(wù)實現(xiàn)上下游協(xié)同，滿足客戶趨于多樣化的定制化需求，擴(kuò)展品牌客戶市場，打造一體化的智能制造工廠，增強(qiáng)整體盈利能力和抗風(fēng)險能力。
實際上，這已經(jīng)不是SCBC第一次被列為關(guān)聯(lián)交易的主體了，早在今年6月29日，TCL電子公告稱將所持有的茂佳國際（暨SCBC）100%股份作價25億元人民幣向TCL實業(yè)出售，同時以15億元收購TCL實業(yè)之全資附屬公司TCL通訊100%股份，算上此次交易，在短短半年實際內(nèi)，SCBC經(jīng)歷了從被品牌業(yè)務(wù)剝離、再到被顯示業(yè)務(wù)收編的角色轉(zhuǎn)換，TCL集團(tuán)內(nèi)涉及SCBC關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容及進(jìn)程如下圖所示：
TCL集團(tuán)內(nèi)涉及TCL SCBC關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容及進(jìn)程
下面從資本層面、品牌業(yè)務(wù)、面板業(yè)務(wù)、代工業(yè)務(wù)幾個角度來分析SCBC的輾轉(zhuǎn)騰挪對TCL會帶來什么樣的影響。
首先，簡單的從資本層面來說，6月29日第一階段的交易使得TCL電子獲得了10億資金的凈流入，而在12月11日第二階段交易中，SCBC估值的上升又使得TCL實業(yè)獲得了3億資金的凈流入。在面板價格牛市、主體為華星光電的TCL科技業(yè)績注定爆表的背景下，通過兩次的關(guān)聯(lián)交易，TCL電子和TCL實業(yè)在財務(wù)報表上的表現(xiàn)也得到補(bǔ)充；同時以SCBC 1-10月營收100億的水平來測算，在收購SCBC后，TCL科技在整體的經(jīng)營規(guī)模上較之前更上一個臺階，更容易獲得資本市場的青睞。
其次，從品牌業(yè)務(wù)來說，TCL電子在剝離盈利水平相對低下的代工業(yè)務(wù)，并入手機(jī)、平板及可穿戴設(shè)備品牌業(yè)務(wù)后，可以提高自身盈利水平和凈資產(chǎn)規(guī)模；同時利用TV、手機(jī)等產(chǎn)品的渠道資源進(jìn)行互補(bǔ)，提升各類產(chǎn)品在全球市場的銷售份額，品牌業(yè)務(wù)更加聚焦，品牌形象更加獨立。
再者，從面板業(yè)務(wù)來看，華星光電雖然早已貴為全球第二的TV面板供應(yīng)商，但在TV終端產(chǎn)品利潤遠(yuǎn)低于其他品類產(chǎn)品、面板格局的重塑導(dǎo)致TV面板價格將回歸長周期的波動規(guī)律的背景下，一旦TV面板價格進(jìn)入下行通道，面板業(yè)務(wù)將面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。而SCBC的并入，一方面能在TV面板供應(yīng)寬松的情況下，通過加大對代工訂單的爭奪以確保TV面板業(yè)務(wù)的出貨通路；另一方面在華星光電持續(xù)加碼IT產(chǎn)品及PID產(chǎn)品面板開發(fā)的背景下，逐漸也將MNT及PID產(chǎn)品作為未來發(fā)展重心的SCBC也能在下游制造對上游面板形成有效的呼應(yīng)。
最后，從代工業(yè)務(wù)來看，雖然兩次成為標(biāo)的公司，但實際上從品牌業(yè)務(wù)的剝離更有助于SCBC去爭奪原本與品牌業(yè)務(wù)有直接競爭的品牌代工訂單；同時與面板業(yè)務(wù)同屬一個體系下，在爭奪外放訂單時相比其他沒有面板資源的代工廠會具備產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化的整體優(yōu)勢。最后SCBC也能結(jié)合面板業(yè)務(wù)新產(chǎn)品的開發(fā)進(jìn)程，適機(jī)布局新產(chǎn)品的代工業(yè)務(wù)，豐富自身代工產(chǎn)品品類。
